一个投资的预期收益率等于市场上无风险投资项目的收益率再加上投资项目的系统性市场风险系数乘以该项目的市场整体平均收益率与无风险投资项目收益率之差。

折现率＝资金的机会成本＋适当的风险调整值＝无风险投资收益率＋市场风险系数（市场的平均收益率－无风险投资收益率）

【2014年试题】在房地产投资项目估价中，较理想的折现率是采用（ ）。

A.银行存款利率

B.银行贷款利率

C.通货膨胀率加银行存款利率

D.资金的机会成本加风险调整值

『正确答案』D

『答案解析』本题考查的是资本资产定价模型。确定折现率的理想方法是采用资金的机会成本加适当的风险调整值。参见教材P27。

【2012年试题】在资本资产定价模型中，βj是综合考虑了资产j的系统风险和个别风险后得出的风险系数。（ ）

『正确答案』×

『答案解析』本题考查的是投资组合理论。系统性市场风险系数β。参见教材P25。

【典型例题】如果整个投资市场的平均收益率为20%，国家债券的收益率为10%，而房地产投资市场相对于整个投资市场的风险相关系数为0.4，则房地产投资评估模型中所用的折现率为（ ）。

A.8%

B.4%

C.14%

D.12%

『正确答案』C

『答案解析』本题考查的是资本资产定价模型。

方法一：公式作法

折现率＝无风险投资收益率＋市场风险系数（市场的平均收益率－无风险投资收益率）＝10%＋0.4（20%－10%）＝14%。

方法二：带有技术含量的排除法

该折现率一定大于无风险投资收益率，即大于10%，AB可立即排除。

参见教材P25。

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