2008年造价工程师执业资格考试《案例分析》习题三

2008-09-17

普通

某企业拟投资兴建一生产项目。预计该生产项目的生命周期为12年，其中：建设期为2年，生产期为10年。项目投资的现金流量部分数据如表2.1所示。项目的折现率按照银行贷款年利率6.72%计算（按季计息）。
表2.1 某项目投资现金流量表单位：万元

序号	年份项目	建设期		生产期
序号	年份项目	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
1	现金流入
1.1	营业收入			2600	4000	4000	4000	4000	4000	4000	4000	4000	2600
1.2	补贴收入
1.3	回收固定资产余值												500
1.4	回收流动资金												900
2	现金流出
2.1	建设投资	1800	1800
2.2	流动资金			500	400
2.3	经营成本			1560	2400	2400	2400	2400	2400	2400	2400	2400	1560
2.4.	营业税金及附加
2.5	维持运营投资				5	5	5	5	5	5	5	5	5
3	所得税前净现金流量(1-2)
4	累计所得税前净现金流量
5	调整所得税
6	所得税后净现金流量（3-5）
7	累计所得税后净现金流量
8	折现系数
9	所得税后折现净现金流量（6×8）
10	累计所得税后折现净现金流量

　　问题：
　　1．分别按6%、33%的税率列式计算第3、4年的营业税金及附加和调整所得税（第3、12年息税前总成本为2400万元，其余各年息税前总成本均为3600万元）。
　　2．将银行贷款利率换算成年实际利率。
　　3．编制表2.1 所示的项目投资现金流量表。
　　4．计算该项目的投资回收期。
　　5．根据计算结果，评价该项目的可行性。

　　问题1：
　　解：（1）营业税金及附加=营业收入×营业税金及附加税率
　　第3年营业税金及附加=2600×6%=156万元
　　第4年营业税金及附加=4000×6%=240万元
　　（2）调整所得税=（营业收入+补贴收入-营业税金及附加-息税前总成本）×所得税率
　　第3年调整所得税=（2600-156-2400）×33%=14.52万元
　　第4年调整所得税=（4000-240-3600）×33%=52.80万元
　　问题2：
　　解：年实际利率=（1+6.72%/4）4-1=6.89%
　　问题3：
　　解：该项目投资现金流量表，如下表：
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　　问题4：
　　解：该项目投资回收期＝（6-1）+|-1026.12| ÷ 1302.2=5.79（年）
　　问题5：
　　答：根据上述计算结果，所得税后NPV=4149.23万元〉0；投资回收期＝5.79年小于该项目计算期12年（如果给定基准投资回收期，应将投资回收期与基准投资回收期比较），所以该项目是可行的。