2011年造价工程师《理论与法规》辅导讲义(7)
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[例3.1.5]
②银行借款成本。
(3)加权平均资金成本。企业不可能只使用某种单一的筹资方式,往往需要通过多种方式筹集所需资金。为进行筹资决策,就要计算确定企业长期资金的总成本--加权平均资金成本。加权平均资金成本一般是以各种资本占全部资本的比重为权重,对各类资金成本进行加权平均确定的。其计算公式为:
(二)资本结构与风险
最佳的筹资方案是指既使企业达到最佳资本结构、资金成本较低,又可以使企业所面临的风险较小(处于企业可承受的范围内)的筹资方案。因此,在进行筹资决策时,应同时考虑到资本结构与风险对项目的影响。
1. 资本结构
资本结构是指企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。在通常情况下,企业的资本结构由长期债务资本和权益资本构成。资本结构指的就是长期债务资本和权益资本各占多大比例。
(1)融资的每股收益分析。资本结构是否合理,通常需要分析每股收益的变化来衡量。能提高每股收益的资本结构是合理的;反之则不够合理。每股收益的高低不仅受资本结构的影响,还受到销售水平的影响。可运用融资的每股收益分析方法分析三者的关系。
每股收益分析是利用每股收益的无差别点进行的。所谓每股收益的无差别点,是指每股收益不受融资方式影响的销售水平。根据每股收益无差别点,可以分析判断不同销售水平下适用的资本结构。每股收益EPS的计算式如下:
(2)最佳资本结构。以上用每股收益的高低作为衡量标准对筹资方式进行的选择,其缺陷在于没有考虑风险因素。所以,公司的最佳资本结构应当是可使公司的总价值最高,而不一定是每股收益最大的资本结构。同时,在公司总价值最大的资本结构下,公司的资金成本也是最低的。
2. 经营风险和财务风险
(1)经营风险。经营风险指企业因经营上的原因而导致利润变动的风险。固定成本所占比重较大时,经营风险就大;反之,经营风险就小。
(2)财务风险。财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。当债务资本比率较高时,加大财务风险;反之,当债务资本比率较低时,财务风险就小。
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