咨询工程师案例及答案详解（二）
背景材料
某公司准备购人一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资3000元，使用寿命6年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为15000元，每年的付现成本为5000元。乙方案需投资36000元，采用年数总额法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元。5年中每年收入为17000元，付现成本第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元。另需垫支营运资金3000元。假设所得税率为40％，资金成本率为l0％。
问题
1.计算两个方案的现金流量。
2.计算两个方案的净现值。
3.计算两个方案的投资回收期。
答案
1.计算两个方案的现金流量：
甲方案每年的折旧额=30000÷5=6000（元），其营业现金流量和投资期间的现金流量如表5-37、表5-39所示。
乙方案每年的折旧额：
第1年折旧额=（36000-6000）×5÷15=10000（元）
第2年折旧额=（36000-6000）×4÷15=8000（元）
第3年折旧额=（36000-6000）×3÷15=6000（元）
第4年折旧额=（36000-6000）×2-15=4000（元）
第5年折旧额=（36000-6000）×1÷15=2000（元）
乙投资方案的营业现金流量和投资期间的现金流量如表5-38、表5-40所示。
表5－37 甲投资方案的营业现金流量表 单位：万元
| 年份 | 1～5 | 年份 | 1～8 |
| 销售收入 | 15000 | 所得税 | 1600 |
| 经营成本 | 5000 | 税后利润 | 2400 |
| 折旧 | 6000 | 经营现金流量 | 8400 |
| 税前利润 | 4000 |
表5－38 乙投资方案的营业现金流量表 单位：万元
| 年份 | 1 | 2 | 3 | 4 | |
| 销售收人 | 17000 | 17000 | 17000 | 17000 | 17000 |
| 经营成本 | 6000 | 6300 | 6600 | 6900 | 7900 |
| 折旧 | 10000 | 8000 | 6000 | 4000 | 2000 |
| 税前利润 | 1000 | 2700 | 4400 | 6100 | 7800 |
| 所得税 | 400 | 1080 | 1760 | 2440 | 3120 |
| 税后利润 | 600 | 1620 | 2640 | 3660 | 4680 |
| 经营现金流量 | 10800 | 9820 | 8640 | 7660 | 6680 |
表5一39 甲方案投资期问的现金流量表 单位：万元
| 年份 | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| 固定资产投资 | －80000 | |||||
| 经营现金流量 | 8400 | 8400 | 8400 | 8400 | 8400 | |
| 经营净现垒流量 | －30000 | 8400 | 8400 | 8400 | 8400 | 8400 |
表5－40 乙方案投资期间的现金流量表 单位；万元
| 年份 | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| 固定资产投资 | －36000 | |||||
| 流动资金垫支 | －3000 | |||||
| 经营现金流量 | 10600 | 9620 | 8840 | 7660 | 6680 | |
| 回收残值 | 6000 | |||||
| 回收流动资金 | 3000 | |||||
| 经营净现金流 | －39000 | 10600 | 9620 | 8640 | 7660 | 15680 |
2.计算方案的净现值：
甲方案的净现值=8400×（P／A，l0％，5）一30000=1842.72（元）
乙方案的净现值=39000+1.0600×0.9091-9620×0.8264+8640×0.7513+7660×0.6830 +15680×0.6209=45.15（元）
3.计算方案的投资回收期：
甲方案的投资回收期=30000+8400=3.57
乙方案的投资回收期=4+2480÷15680=4.16
结论：因为甲方案的净现值大于乙方案。且回收期小于乙方案，所以甲方案较优。
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